原油价格战并未完全结束，尽管主要产油国达成减产协议，但高盛认为油价短期内仍可能下跌，因减产规模不足以抵消疫情导致的全球需求骤降。具体分析如下：
减产协议规模与执行情况OPEC+于4月12日达成历史性减产协议，计划在5-6月减产970万桶/日，这是石油输出国组织及其盟友有史以来最大规模的减产行动。然而，高盛指出，即使核心OPEC成员国完全履行减产承诺，且其他参与国执行率达到50%，全球原油供应较第一季度仍仅减少430万桶/日。这一规模远不足以抵消全球疫情引发的需求下滑，预计第二季度全球原油需求将同比下降约1400万桶/日，供需缺口持续存在。
短期油价仍面临下行压力高盛认为，其此前预测的布伦特原油短期价格（约每桶20美元）存在进一步下跌风险。主要原因是减产协议未能快速平衡市场供需，而全球石油库存已接近存储容量上限，尤其是陆地储油设施。若库存持续累积，可能引发“现货溢价”结构（即近期合约价格低于远期合约），进一步压低短期油价。不过，高盛预计布伦特原油表现将略优于美国原油，因OPEC+产油国出口减少可能释放部分浮动储油空间。
长期油价展望存在上修可能高盛对2021年布伦特原油价格预期（每桶52.50美元）存在上修风险。其逻辑在于，当前极端低油价将加速行业产能出清，尤其是美国页岩油企业。一旦全球疫情得到控制、需求复苏，市场可能因供应弹性不足而迅速回归平衡，甚至出现供应短缺，从而推动油价大幅反弹。摩根士丹利也持类似观点，其上调了2020年下半年及2021年油价预估，认为减产协议虽无法阻止短期库存激增，但将加速库存从2020年下半年开始下降，为油价提供支撑。
市场分歧与不确定性因素尽管高盛对短期油价持谨慎态度，但摩根士丹利等机构相对乐观。摩根士丹利将第三季度布伦特和美国原油价格预估分别上调至每桶30美元和27.50美元，第四季度预估上调至每桶35美元和32.50美元。不过，两家机构均承认，油价走势仍高度依赖全球疫情控制进度、各国经济重启节奏以及减产协议的实际执行情况。若疫情持续蔓延或减产执行不力，油价可能再次探底；反之，若需求超预期复苏，油价反弹幅度可能超出预期。
结论：当前原油市场仍处于“供需双杀”的困境中，减产协议虽为油价提供底部支撑，但无法逆转短期下行趋势。未来油价走势将取决于疫情拐点、需求复苏速度以及产油国执行减产的纪律性，价格战在形式上可能结束，但市场平衡的重建仍需时间。
